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基建起地产稳 水泥行业景气持续
发布日期:2019-09-18  点击:  次

8月单月水泥产量增速同比保持5.1%的增长,1-8月水泥累计产量同比上升7.0%。结合钢材产量、库存及下游实际消费量,以及水泥库存数据,相关研究机构认为下游需求依然维持强劲是水泥产销量持续维持高位的原因。

  地产端,由于土地成交从2018Q4开始逐步走弱,因此传导至新开工或将逐步在Q3下半段到Q4逐步显现,单月新开工增速逐步回落对水泥需求形成一定压力;但另一方面,2018-2019H1由于三四五六线大量存量项目由于高周转策略下刺激新开工高增速,但由于预售标准较低,在交付约束下大量存量项目的后续施工依然能够持续拉动水泥需求。因此,整体水泥需求增速趋缓,但依然维持高位。

  基建端,在国家逆周期调节的大背景下,基建的持续发力也将持续对水泥需求形成拉动,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-8月同比增长4.2%,增速比1—7月份加快0.4个百分点。从目前水泥企业的库位看,整体库存的波动幅度与方向与去年基本一致,因此可以认为今年的下游需求韧性非常旺盛,产量均转化为了销量。

  从价格看,8月水泥价格延续高位运行,全国水泥价格基本与去年同期持平。水泥仍然是“存量时代”下的“最强周期品”,核心原因在于存量时代下,水泥行业的“供需缺口”是最容易产生的,而成本曲线也是周期品中相对陡峭的:1)水泥的需求较为刚性2)作为短腿区域化无库存产品,企业对需求的观测能力极强3)开关成本低,企业对产能的调节能力天然有优势4)行业存量乃至减量博弈的背景下,区域水泥企业间的“默契”形成是必然,即“价在量先”5)原材料价值重估与自发的停产推升价格,同样也结构上异化了行业成本曲线。

摘自《中国水泥网》
 
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